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凤凰网财经《IPO不雅察哨》
近期，上海延安医药洋浦股份有限公司（下称“延安医药”）第二次冲击北交所IPO的程度备受阛阓海涵。
据北交所音书，公司本次上市苦求于2025年12月31日获受理，但其招股书败露的信息及过往监管纪录，暴泄漏财务、合规、治理等多重深层问题。这家曾因上市未果触发对赌条约推论、屡次因信披违纪遭监管警示的企业，二次闯关之路布满阻拦，远景被蒙上浓厚暗影。
财务层面的脆弱性握续突显，收入结构与盈利质料双重承压。
评释期内，公司曾高度依赖单一关联业务收入，2022年来自关联方天津君安的授权出产许可费收入达7029.96万元，占畴昔贸易收入的21.77%，而该笔收入订价为0.20元/片，未败露第三方评估依据，仅以“两边协商订价”阐述，公允性备受质疑。2023年天津君安刊出后，该收入径直归零，倒逼公司调遣收入结构。
尽连接剂业务收入占比已普及至2025年上半年的72.96%，但中枢居品格列王人特缓释片深陷集采降价旋涡，2024年在公立医疗机构的阛阓份额仅7.64%，同类竞品企业已增至17家，价钱战握续挤压利润空间。
2022年至2025年上半年，公司毛利率分袂为51.08%、51.39%、50.33%和47.95%，2025年上半年同比下落2.38个百分点，盈利空间握续收窄。控股子公司无棣融川成为主要事迹使命，2024年净亏本1829.39万元，2025年上半年再亏994.38万元，轨则2025年6月末净钞票为-7968.38万元，握续亏本情状难以扭转。
应收账款回收后果相通堪忧，2025年6月末应收账款余额增至1.12亿元，其中超信用期款项达1184.83万元，占比10.62%，资金流动性承压显着。据延安医药2025年中报，公司当期贸易总收入2.20亿元，净利润2957.21万元，但缠绵行为现款流净额仅1988.85万元，盈利变现能力较弱。
值得一提的是，对赌条约的历史留传问题尚未满盈消解，为本次延安医药IPO增添不笃定性。2015年至2022年技艺，公司与上达本钱、上海复容、苏州建元等投资方签署多份对赌条约，包含事迹首肯与股份回购要求。因未能在2022年12月31日前已矣及格上市，履行抑制东说念主王学亮过甚爱妻邱惠珍推论了股份回购义务，2022年12月至2023年7月技艺系数以1.04亿元回购上达本钱所握股份，大额资金开销对公司现款流形成显贵压力。
此外，2018年齿迹未达标时，王学亮还朝上海复容、苏州建元等投资方支付现款赔偿共计2448万元。尽管无数对赌要求已计帐，但与部分投资方商定的“2026年12月31日前未完成上市则回购权还原”要求仍有用，疏通公司初次IPO苦求于2024年9月因主动裁撤材料被北交所远隔审核的过往，二次闯关的不笃定性进一步放大。
需要瞩方针是，延安医药还存在缠绵合规与公司治理的乱象频发，监管警示纪录缠身等诸多问题。
延安医药下属四家出产基地均波及废气、废水排放，2022年无棣融川曾因事故走访评释未按期备案被处以罚金。更值得海涵的是，公司屡次因信息败露违纪遭寰宇股转公司监管惩责：2022年因未实时败露上市拓荒备案公告、关联交游及资金占用问题两次被理论警示；2023年因调遣股份回购要求未信披再遭理论警示，同庚11月更因定向刊行时守密迥殊投资要求，被出具警示函，实控东说念主王学亮同步被追责，关联惩责已记入证券期货阛阓诚信档案数据库。
王学亮
此外，公司实控东说念主王学亮支属亦存在违游记为，王学亮爱妻邱惠珍2022年因短线交游公司股票，两次被寰宇股转公司出具警示函。董秘岗亭频频变动相通反应治理不稳，评释期内已先后更换三位董秘，不利于公法则式运作与信息败露的连贯性。
延安医药本次IPO拟募资1.83亿元，用于制剂出产线缔造及多功能制剂研发中心技俩。但二次闯关之路，需同期破解财务结构失衡、子公司握续亏本的缠绵窘境，化解对赌条约余波的潜在风险。
若这些深脉络问题未能得回履行性措置开yun体育网，其上市后的握续缠绵能力将濒临严峻试验，投资者需审慎评估其投资价值与潜在风险。